【中國制冷網】事件：萬家樂（000533）日前發布公告稱，旗下子公司順特電氣和阿海琺的合資事宜已經得到國家發改委的批準。  

萬家樂與阿海琺合資 發改委獲批（中國制冷網配圖）

    點評：合資公司將給萬家樂帶來巨大收益。我們預計，假定自2010年起，萬家樂將分得順特電氣50%的利潤且三年不變，那么2010-2012年萬家樂將分別取得投資收益7700萬元、1.17億元和1.46億元，在股本不變的條件下分別增厚每股收益0.13元，0.20元，0.25元。

    此外，我們認為合資有助于改善萬家樂熱水器業務的財務狀況，合資將帶來大量的現金流。根據萬家樂2008年的年報，截至2008年底，順特的凈資產已經達到6.23億元，且從z*近兩年的情況看，順特電氣的凈資產存在逐年增加的趨勢。因此，組建合資公司后，順特電氣將至少獲得2.43億元的現金。另一方面，根據我們對合資公司利潤的預計，2009-2012年至少將分別向順特電氣分配2850萬元、3800萬元、5800萬元、7300萬元，這將大大改善萬家樂的資產狀況，為熱水器業務的提升打下基礎。

    由于目前還無法確定合資的時間以及對合資公司2009年利潤分配的情況，因此暫時難以對萬家樂做出具體的盈利預測。但可以肯定的是，合資將對萬家樂兩方面的業務產生積極的效果；維持“謹慎買入”評級。