【中國制冷網(wǎng)】核心觀點：
　　冷鏈商業(yè)模式逐步成熟，市場規(guī)模持續(xù)增長。中國冷鏈服務的市場規(guī)模一直保持著持續(xù)擴張的態(tài)勢，2011年至2013年，冷鏈市場規(guī)模的年平均增長率為24.3%。受宏觀政策和市場需求推動，據(jù)羅蘭貝格預測，中國冷鏈物流行業(yè)未來五年將保持年均25%的高速增長，至2017-2018年市場規(guī)模將達到4700和5800億元。在各類農(nóng)產(chǎn)品(12.89,-0.060,-0.46%)當中，需求量大且增速較快的水產(chǎn)品和水果，以及規(guī)模尚小但增速很快的冰凍食品、乳制品和肉類將是未來冷鏈物流企業(yè)重點關(guān)注的明星品類。

　　技術(shù)安全要求升級，冷庫形式棄氨轉(zhuǎn)型。目前中國政策環(huán)境對以氨為制冷劑的設備并不有利，中小型中高溫冷庫冷媒正向氟轉(zhuǎn)型，而大型低溫冷庫向CO2冷媒轉(zhuǎn)型，漢鐘精機(17.50,-0.110,-0.62%)是上市公司中以氟冷制冷設備為主的w*家上市公司，買入評級；雪人股份(17.05,-0.300,-1.73%)因收購意大利萊福康公司擁有少量氟冷制冷設備業(yè)務，盾安環(huán)境(10.32,0.370,3.72%)控股70%的盾安冷鏈系統(tǒng)有限公司擁有中國一流的以CO2為冷媒的冷庫壓縮機技術(shù)，而大冷股份(11.90,-0.130,-1.08%)和煙臺冰輪(13.20,1.200,10.00%)本部均是以氨冷為主的冷庫技術(shù)，在目前的政策導向下，業(yè)績具有一定壓力，可能會迫使公司尋求業(yè)務轉(zhuǎn)型。

　　冷鏈公司盈利能力逐步向好，企業(yè)區(qū)域分布仍不均衡。2013年，冷鏈50企業(yè)的毛利率在2011年的基礎上提高了2.5個百分點，鑒于冷鏈行業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢，預計冷鏈企業(yè)的毛利率在2014年將進一步上升。另外，從分布區(qū)域上看，國內(nèi)領(lǐng)先的冷鏈企業(yè)分布仍不均衡，冷鏈資源更多還是聚集在華東和華南等沿海地區(qū)。

　　并購合資持續(xù)活躍，主題日趨多元化。冷鏈領(lǐng)域的并購合資持續(xù)活躍，主題日趨多元化。目前冷鏈領(lǐng)域的資本方仍以“做規(guī)模”和“提質(zhì)量”為主題，追求規(guī)模經(jīng)濟和質(zhì)量提升是此類投資的關(guān)鍵詞。而經(jīng)營方更偏向于“資源整合”，上游企業(yè)整合資源，如臺灣統(tǒng)一與佑康食品，冷鏈物流企業(yè)整合冷庫資源，如東莞創(chuàng)拓和普洛斯合資建立虎門冷庫。另外國際化將成為未來新興話題，“一帶一路”“亞太自貿(mào)區(qū)”等政策大環(huán)境的驅(qū)動，生鮮出口驅(qū)動，國內(nèi)生鮮，水產(chǎn)品走出國門，冷鏈領(lǐng)域跨境收購成為可能。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險；產(chǎn)業(yè)升級或不達預期。